11月中信机械板块下跌1.72%，跑输沪深300指数（-1.31%）0.41个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名：截止到2024年11月26日收盘，11月中信机械板块下跌1.72%，跑输沪深300指数（-1.31%）0.41个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名。11月三级子行业，工业机器人、高空作业车、锂电设备涨幅靠前，分别上涨20.1%、14.2%、13.77%；锅炉设备、核电设备、服务机器人跌幅靠前。

　　在10月快速反弹的基础上，11月市场开始了震荡行情，机械板块人形机器人、固态电池等主题投资比较活跃。我们认为后续市场仍可能呈现震荡格局，建议防守为主，建议配置行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等本轮行情滞涨的顺周期板块龙头和行业预期好转的机器人、3C设备、半导体设备等成长板块龙头。

　　风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。

　　截止到2024年11月26日收盘，11月中信机械板块下跌1.72%，跑输沪深300指数（-1.31%）0.41个百分点，在30个中信一级行业中排名第19名。

　　11月三级子行业，工业机器人、高空作业车、锂电设备涨幅靠前，分别上涨20.1%、14.2%、13.77%；锅炉设备、核电设备、服务机器人跌幅靠前。

　　个股方面，截止到2024年11月26日收盘，沪深两市11月中信机械板块628只个股，其中308只上涨，316只下跌，涨跌幅中位数为-0.11%。

　　1.2. 行业估值分位数已接近均值水平奇异果体育app竞彩官网下载，部分成长子行业仍低于20%分位数

　　从申万一级行业指数市盈率及近10年分位数来看，截止2024年11月26日收盘，申万机械行业市盈率为29.9倍，位于近10年市盈率分位数的44.6%，处于行业估值均值水平偏下。

　　申万机械三级子行业来看，纺织服装设备、光伏加工设备、能源及重型设备、制冷空调设备、工控设备、磨具磨料、半导体设备、工程机械器件等子行业位于行业市盈率近10年分位数的20%以下。

　　【10月挖掘机销量16791台，同比增长15.1%】。2024年10月销售挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%;出口量8525台，同比增长9.46%。2024年1—10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%；其中国内销量82211台，同比增长9.8%；出口81961台，同比下降7.41%。（来源：工程机械工业协会）

　　【10月装载机销量8355台，同比增长11.1%】。2024年10月份销售装载机8355台，同比增长11.1%；其中国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%。2024年1-10月销售装载机90153台，同比增长5.29%；其中国内销量45442台，同比下降0.68%；出口量44711台，同比增长12.1%。2024年10月销售电动装载机1038台。（来源：工程机械工业协会）

　　【10月叉车销量98582台，同比增长0.44%】。2024年10月当月销售各类叉车98582台，同比增长0.44%。其中国内销量60570台，同比下降5.99%；出口量38012台，同比增长12.7%。（来源：工程机械工业协会）

　　【10月升降工作平台销量10934台，同比下降12.8%】。2024年10月当月销售各类升降工作平台10934台，同比下降12.8%，其中国内销量5391台，同比下降26.3%；出口量5543台，同比增长6.33%。（来源：工程机械工业协会）

　　2.2. 重要数据：10月挖掘机销量增长15.1%，工程机械市场持续修复

　　投资：10月制造业、基建增速环比均有小幅上升，房地产开发投资销售下行有所收窄

　　2024年1-10月制造业固定资产投资增速9.3%，环比上升0.1个百分点;基建固定资产投资增速9.35%，环比上升0.09个百分点;房地产投资增速-10.3%，奇异果体育网页入口环比下跌0.4个百分点。

　　2024年1-10月房地产开发投资完成额下滑10.3%，新开工面积下滑22.6%，商品房销售面积下滑15.8%，各项指标有所收窄，房地产需求仍然低迷。

　　小松挖掘机开工小时数：10月中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，环比上升10.2个小时，同比上升4.3个小时。挖掘机开工小时有所回暖。

　　2024年10月销售挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%;出口量8525台，同比增长9.46%。2024年1—10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%；其中国内销量82211台，同比增长9.8%；出口81961台，同比下降7.41%。

　　2024年10月份销售装载机8355台，同比增长11.1%；其中国内销量4032台，同比下降7.08%；出口量4323台，同比增长36%。2024年1-10月销售装载机90153台，同比增长5.29%；其中国内销量45442台，同比下降0.68%；出口量44711台，同比增长12.1%。2024年10月销售电动装载机1038台。

　　2024年10月当月销售各类汽车起重机1237台，同比下降15%，其中国内销量521台，同比下降46.7%；出口量716台，同比增长49.5%。

　　2024年10月当月销售各类叉车98582台，同比增长0.44%。其中国内销量60570台，同比下降5.99%；出口量38012台，同比增长12.7%。

　　工程机械行业是一个强周期性的行业,周期主要受下游房地产、基建、出口等需求变化以及自身设备更新周期、环保排放政策等因素影响。工程机械行业平均周期大致为8-10年左右，上一轮周期从2016年底持续到2021年初，随后工程机械行业进入了长达三年的深度调整。从周期角度看，2016年开始进入市场的工程机械产品从2024年开始逐步进入设备更新周期，工程机械行业有望底部回升。

　　2024年4月挖掘机销量转为正增长，5月装载机销量转为正增长，重要产品销量先后转正也验证了行业拐点的到来。工程机械经历了3年大幅调整，行业底部基本确定，上轮周期设备更新需求开始出现，行业需求触底回升。其次，近年工程机械主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，未来有望继续向海外拓展市场，工程机械全球化加速。国内需求回暖叠加出海持续，工程机械龙头企业业绩有望持续改善，重点推荐工程机械主机龙头三一重工、徐工机械、高空作业车龙头浙江鼎力。

　　【10月工业机器人产量5万台，同比增长33.4%】。国家统计局公布数据显示，2024年10月我国工业机器人产量为5.0万台，同比增长33.4%；1-10月累计产量46.5万台，同比增加13.3%。（来源：国家统计局）

　　【10月金属切削机床产量6万台，同比增长7.1%】。国家统计局公布数据显示，2024年10月份我国金属切削机床产量约6.0万台，同比增长7.1%；1-10月我国金属切削机床累计产量约57.0万台，同比增长7.4%。（来源：国家统计局）

　　【10月机床累计出口金额89.99亿美元，同比增长4.6%】。根据海关总署的数据，2024年10月机床累计出口金额89.99亿美元，同比增长4.6%。（来源：海关总署）

　　【宇树科技亮相最新人形机器人G1】。11月19日开幕的2024年世界互联网大会“互联网之光”博览会上设置了人形机器人专区，各式用途的人形机器人在专区里集中亮相。来自杭州的机器人公司宇树科技带着他们最新研发的人形机器人G1亮相互联网之光博览会A馆。这台对外售价9.9万元，会跳舞、握手和跑步的人形机器人，不断地吸引观众上前与它互动、拍照。（来源：上观新闻、钱江晚报）

　　销量：2024年10月工业机器人产量同比增长33.4%，10月金属切削机床产量同比增长7.1%。工业机器人产量数据从3月开始转正增长，增速环比持续扩大，连续5个月增长两位数以上。金属切削机床产量从去年9月到现在，除个别月份有波动，基本维持了持续正增长。综合看机器人、机床等通用工业自动化行业拐点明显，需求有望迎来反弹。

　　机器人产业链从2021年开始进入调整阶段，持续三年，从周期和幅度上看都接近周期的尾声，机器人产量数据连续多月转为正增长，增速环比仍有加速趋势，行业有望迎来周期复苏。人形机器人是人工智能重要的落地抓手。10月11日特斯拉举行“We,Robot”发布会，会上表明自动驾驶汽车产业链均可整合人形机器人上，大幅降低成本，人形机器人未来有望降本至2-3万美元，推动产业进一步发展。机器人产业链有望迎来周期复苏加人形机器人主题共振。建议重点关注机器人本体龙头企业及核心零部件企业绿的谐波、奥普光电等。

　　机床行业同样处于周期触底反弹的阶段。金属切削机床产量从2023年9月开始逐步转为正增长，2024年5月虽然有小幅波动但不影响整体回暖的趋势。2022年以来机床出口额连续两年呈现两位数的增长，机床出口均价不断抬升。我们认为随着国产机床产业技术升级，出口竞争力持续提升，未来仍有望迎来量价齐增的行业良好局面。重点推荐国产数控机床龙头海天精工、纽威数控、国产注塑机及大型压铸机龙头企业伊之密。

　　【2024年前三季度我国造船三大指标继续同比大幅增长】。2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。1-9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%。（来源：中国船舶工业行业协会）

　　【中国船舶武汉船机参加阿布扎比国际石油展并签订两座自升式平台】。11月4日-7日，阿布扎比国际石油展ADIPEC在阿联酋阿布扎比国际展览中心举行，会展吸引了来自世界各地的约2200余家展商，4万5千余人参展，奇异果体育网页入口中国船舶武汉船机参展团队也亮相现场。会展期间，公司向参观人员介绍了公司已交付的一系列海工平台，展示了武汉船机出色的海工平台制造水平与科技创新能力，为积累潜在客户打下了坚实基础。在此同时也新签订了两座自升式平台。（来源：中国船舶工业行业协会）

　　【大连造船获得6艘30.7万吨原油船建造合同】。11月22日，中国船舶大连造船联合中船贸易与中远海运能源成功签署6艘30.7万吨原油船建造合同，本项目将悬挂五星红旗，采用人民币结算，总计合同金额超57亿元。（来源：中国船舶工业行业协会）

　　【大船海工与Friede & Goldman将合作推出半潜式钻井平台新设计】。近日，大船海工与国际知名移动式海上钻井装备设计公司 Friede & Goldman (简称F&G)签署了战略合作协议，标志着双方长久以来的合作达到了新的高度。根据协议，双方将共同向市场推出新开发的 ExD 1000M型半潜式钻井平台。该设计采用 F&G 创新的钻机布置和系泊系统，为客户提供卓越的定位能力和出色的操作灵活性以及工作效率。ExD 1000M 不仅面向中国市场，也适用于全球作业。（来源：中国船舶工业行业协会）

　　【全球首座移动式注热平台“热采一号”交付】。10月31日，中国海洋石油集团有限公司（以下简称中国海油）对外宣布，由我国自主研发建造的全球首座移动式注热平台——“热采一号”，在山东威海交付。它的成功交付填补了我国海上稠油热采移动装备领域的空白。据介绍，“热采一号”长82米、宽42米，两层甲板面积超3000平方米，相当于7座标准篮球场大小。有二十多层楼高。其作业水深35米，作业状态下重达1万多吨，可抵御16级台风，灵活的“小身板”满足渤海油田稠油开采移动式注热需求。其所应用的移动注热平台设计、高温高压蒸汽管线补偿等多项技术，为世界首创。（来源：中国船舶工业行业协会）

　　【中国造船业唯一输给韩国造船业的领域，要逆转了】。2024年11月25日，中国船舶集团旗下江南造船交付中国首艘Mark III Flex薄膜式大型液化天然气（LNG）运输船。LNG船市场是目前中国造船业唯一输给韩国造船业的领域。很长一段时间里，中国只有沪东中华一家船企参与LNG船市场的全球竞争，独自抗衡韩国三大船企。如今，江南造船成为国内第二家成功建造大型LNG船的船企。业内人士认为，随着江南造船以及更多中国船企入局，LNG船市场中韩两国订单三七开的局面有望逆转。（来源：上观新闻）

　　2024年10月底中国新造船价格指数为1130点，同比去年增长70个点。其中，中国新造干散货船价格指数1167，同比增长95个点，中国新造油轮价格指数1267，同比增长97个点，中国新增集装箱船价格指数为1110，同比增长34个点。2024年全年中国新造船价格指数持续上行，新造船价格继续持续上涨，行业景气度持续较高。。

　　2024年1-9月，我国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%；截至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。1-9月，我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%。

　　20mm造船板价格2021年见顶后持续调整，2024年9月小幅反弹后11月底又回落到3800元/吨，整体仍处于低位，有利于船舶制造企业盈利修复。

　　船舶制造行业继续复苏趋势，在供给收缩恢复缓慢的情况下，本轮船舶制造行业景气周期有望延续到2030年附近。2021年新接订单和新造船价格大幅上涨，但同期成本端也同样大幅上涨，对行业盈利的改善仍不算明显。但2022年以后的订单，新造船价格持续上涨，成本端持续下行，利润剪刀差持续扩大，盈利有望释放。预计2025年随着2022年以后高价订单的交付，船舶制造企业有望盈利加速修复，充分释放业绩弹性。我们看好船舶制造长周期复苏的趋势及力度，重点推荐中国船舶工业集团核心上市平台中国船舶、军船及核心资产上市平台中船防务，同样建议关注船舶制造强相关的产业链配套上市公司。

　　资源开采类：近年来煤炭、石油天然气、有色金属开采行业固定资产投资增速非常高，2023年都是两位数以上，其中有色金属开采固定资产投资增速42.7%，石油天然气固定资产投资增速在15.2%，煤炭开采及洗选固定资产投资增速12.1%。2024年10月煤炭开采及洗选固定资产投资累计增速8.6%，有色金属开采固定资产投资累计增速26.4%，石油、黑色金属开采固定资产投资累计增速分别为-3.6%、12.6%。

　　上游采矿业固定资产投资增速大幅增长，矿山冶金机械、煤炭机械行业需求较好，业绩增长有望持续。重点推荐郑煤机、一拖股份、中信重工等。特朗普当选总统后，对传统油气开采更加重视，有望带动全球传统油气固定资产投资，油气设备有望迎来全球行业的景气度回升，重点关注具有全球竞争力的优质油气设备龙头企业。

　　5.2. 铁路固定资产投资增速向上，设备更新加上投资加速铁路设备需求景气持续

　　铁路运输：从2023年开始，我国铁路运输业固定资产投资增速大幅提高，2023年全年维持25.2%高增速，2024年10月铁路运输业固定资产投资增速仍然在14.5%。表明铁路运输固定资产投资明显加大，对铁路设备需求明显提升。铁路设备等运输设备制造行业固定资产投资增速达到33%。铁路进入十四五最后一年，固定资产投资需求旺盛，设备更新持续推进，铁路设备行业有望景气度持续。

　　我们建议关注铁路固定资产投资增速上行受益的铁路设备板块龙头，重点推荐思维列控，以及其他铁路设备主机龙头标的。

　　截止到2024年11月26日收盘，沪深两市11月河南机械军工8家上市公司取得上涨，涨跌幅中位数约为0.57%。

　　涨幅前三是花溪科技（32.36%）、三晖电气（12.89%）、国机精工（8.32%）。

　　【郑煤机：相关汽车零部件产品客户覆盖国际国内知名整车厂】。郑煤机在投资者互动平台表示，公司的加速辅助能量回收电机、发电机、起动机等产品的客户覆盖戴姆勒、大众奇异果体育app竞彩官网下载、宝马、沃尔沃、通用、一汽、长城、吉利、奇瑞等国际国内知名整车厂。汽车零部件行业作为汽车整车行业的上业，是汽车工业发展的基础，公司紧抓汽车转型发展过程中的机遇，持续深挖乘用车市场、稳步拓展商用车市场、大力开拓新能源市场，积极为客户提供优质的产品与服务，提升在各领域的市场竞争力。（来源：上海证券报）

　　【通达股份：中标3.21亿元国网及中铁电气化局项目】。11月5日，通达股份发布公告称，近日收到中标通知书。通达股份称，国家电网有限公司及中铁电气化局集团近期发布了中标通知书或中标结果公告，公司累计中标物资总价值3.21亿元，约占公司2023年度营业总收入的5.75%。（来源：公司公告）

　　【新强联披露投资者关系活动记录表】。新强联介绍，公司具有完整的产业链（锻件、钢球、滚子等）布局，并逐渐实现产品零部件的自供，在产品质量把控、降低成本、客户交付机动性等方面具备较强的优势；公司在风电轴承大型化发展趋势中，提前进行产品类别布局，储备大型化轴承的技术研发等。公司掌握多种热处理淬火工艺，并且公司是行业内最早采用无软带中频淬火工艺，在热处理工艺方面具有深厚的积累，能满足下游客户对产品的需求。齿轮箱轴承产品研发进展顺利，目前处于与拟合作客户进行技术沟通和样机开发阶段，并且已向部分下游客户交付样机，进行挂机验证；因客户对产品验证谨慎，预计2025年小批量出货。随着风机大型化趋势的到来，下游客户无论从技术路线还是成本端考虑，都在逐步提高海上风电主轴轴承的国产化率。（来源：公司公告）

　　【郑煤机大股东泓羿投资减持1321万股，仍持14.79%股份】。郑煤机发布股东减持股份期间届满暨减持股份结果公告。公告显示，大股东泓羿投资在减持计划实施前持有公司股份2.77亿股，占公司总股本的15.52%奇异果体育app竞彩官网下载。其一致行动人河南资产管理有限公司持有7785万股，占4.36%。两者合计持有公司19.88%股份，为控股股东。（来源：公司公告）

　　【一拖股份：拟以现金方式向国机财务公司增资8571.6万元】。一拖股份发布相关公告表示，拟按股权比例以现金方式向国机财务有限责任公司(简称：国机财务公司)增资8571.6万元。奇异果体育网页入口本次增资完成后，一拖股份计入国机财务公司注册资本的出资额由2.5亿元(25,000万元)增加至3.36亿元(33,571.6万元)，持股比例不变，仍为14.286%。（来源：公司公告）

　　11月机械行业AA-以上的可转债中，大部分正增长。涨幅较大的主要有拓斯转债上涨73.83%、盟升转债上涨18.07%。

　　在10月快速反弹的基础上，11月市场开始了震荡行情，机械板块人形机器人、固态电池等主题投资比较活跃。我们认为后续市场仍可能呈现震荡格局，建议防守为主，建议配置行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等本轮行情滞涨的顺周期板块龙头和行业预期好转的机器人、3C设备、半导体设备等成长板块龙头。

　　本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。